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剔除金融股A股整體估值達40倍 機構擔憂結構性估值泡沫;央行:結構性貨幣政策行之有效;美國又挑事!啟動“清潔網絡”行動 BAT、華為等7家中國公司被點名 聯想也遭337調查
來源: 第一理財網編輯    2020-08-08 08:32:17

      剔除金融股A股整體估值達40倍 機構擔憂結構性估值泡沫

 “據我們內部數據統計,目前國內市場漲幅超過90%的股票約超過800只,如果剔除金融股,整體市場估值已接近40倍,因此大家現在流行說‘估值泡沫’這個詞?!痹谧蛉张e辦的2020嘉實財富88財富節云峰會上,嘉實基金董事長趙學軍在演講中坦言。

  在趙學軍看來,“當下各個資產的預期回報正在普遍降低。高速增長與賺錢的可能性高度相關,但當前高增長的預期不明朗,通過投資理財獲取回報的壓力增大;高回報的可能性降低,除非大家愿意承擔更大的風險?!?/p>

  事實上,近幾年抱團核心資產已經成為機構的共識。數據顯示,從最新的機構持股情況來看,2020年二季度末,機構持有??低暪蓴底疃?,達到了56.09億股,持股比例達到了68.32%。作為醫藥行業熱門個股的恒瑞醫藥,其機構持流通股數總和也達到了40.82億股,持股比例達到77.09%。

  從所有機構持股比例合計來看,2020年二季度末,安迪蘇機構持股比例最高,達到90.95%。陸家嘴、水井坊、貴州茅臺機構持股比例超80%,分別為87.46%、80.30%、80.15%。恒瑞醫藥、海大集團、博邁科、時代出版、美錦能源、永新股份和廈門象嶼機構持股比例超70%。

  消費和科技是當前市場主流的配置方向,談及結構性估值泡沫,兩大領域的基金經理都有自己的看法。

  消費領域:

  “泡沫的出現有其必然性,”一位管理消費主題基金的績優基金經理告訴記者,有些同業甚至已經將部分個股拉長到10年的維度去看了,當然有點夸張,但卻是現實。

  “我歸結為三大原因:流動性充裕、標的稀缺和機構化趨勢加強?!边@位基金經理分析道?!傲鲃有猿湓J莻€客觀因素,但更重要的是標的稀缺。為什么大家愿意透支更多未來的上漲?因為在遍布市場的短期博弈和主題炒作中,能看到長期成長空間大、品牌壁壘高、現金流良好和競爭力強的公司就這么些公司,所以盡管已經貴了、有泡沫了,機構還是愿意將更多資金投入其中?!?/p>

  “還有一個原因就是現在市場上機構投資者的占比在不斷提升,長錢流入,自然會追逐整個經濟當中的最優秀的資產,部分標的看似是權益資產,但站在每年能提供10%的回報以及5%-6%分紅的前提下,比債券確定性更強。雖然貌似它是權益資產,波動會大一些,但是拉長了看它的風險反而是低的?!?/p>

  科技領域:

  對于科技,一位在科技領域深耕多年的績優基金經理表示,“科技的整體估值非常寬松,它在高的時候可以突破一百倍的估值,低的時候也可能有二三十倍的估值,對估值怎么把握是取得回報的核心要素?!?/p>

  這位基金經理認為,當前這一輪科技牛市和上一輪比較,明顯的不同在于各行各業的優勢都向龍頭公司集中,而不像上一輪的主題是顛覆和逆襲、越是小公司成長性越高?!罢业絻炐愕墓局貍}持有,其實是對風險最好的控制?!?/p>

  這位經歷過2015年極端行情的基金經理也提醒,除了通過深入研究、多方驗證、持有頭部企業來控制風險,更重要的是要在周期見頂回落的時候特別重視?!耙驗楫敃r2015年整個科技行情結束的時候,大家一開始認為可以躲在行業龍頭里面避一下險,但是回頭來看,一旦這種市場行情結束,科技龍頭的回調幅度也是比較大的,因為這和它的高估值是相關的?!?/p>



       央行:結構性貨幣政策行之有效

      8月6日,央行官網發布2020年第二季度中國貨幣政策執行報告指出,2020 年,央行堅持金融服務實體經濟的根本要求,不斷完善結構性貨幣政策工具體系,創新運用結構性貨幣政策工具,精準滴灌,有效支持疫情防控和經濟社會發展,加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度,取得了較好效果。

  央行稱,實踐證明,結構性貨幣政策行之有效,并發揮了三個方面的功能。一是建立對金融機構的正向激勵機制。通過設計激勵相容機制,使得流動性投放發揮促進銀行信貸結構調整的功能,有效引導金融機構行為,應對重大疫情等突發事件沖擊,加大金融對實體經濟重點領域的支持力度。

  二是建立優化金融機構信貸的“報銷”機制。通過向金融機構提供低成本的資金,采取部分或全部報銷的方式,引導金融機構加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的信貸支持。

  三是發揮利率引導作用。通過發揮結構性貨幣政策工具的利率引導作用,加強中央銀行對利率的有效引導,降低社會融資成本。今年以來,中小微企業融資“量增、價降、面擴”。6 月末普惠小微貸款余額同比增長26.5%,增速比上年末高3.4個百分點;6月企業貸款平均利率為4.64%,較上年12月下降0.48個百分點;普惠小微貸款已支持2964萬戶的小微經營主體,同比增長21.8%。

  建銀投資咨詢分析師王全月評價稱,正如央行所言,結構性貨幣政策工具的使用是精準滴灌的具體體現。即便是1月的全面降準、2月的1.7萬億元逆回購,也是有著配合地方債發行、維護疫情爆發初期金融市場穩定的明確目標。

  “除此之外,我們可以看到央行在貨幣供給政策工具的選擇上幾乎全部選擇了支持普惠、三農的定向工具,再配合其他監管部門的打擊資金空轉套利行為,二季度資金直達實體的效果大大提升。另外一方面,由于疫情及外部環境對于經濟的沖擊是實實在在的,而今年大量投放的信貸資金明年就將有一部分迎來還款期,下半年央行對于風險的防控可能將重點關注,并作出提前的應對?!蓖跞轮赋?。

  另在完善利率傳導機制方面,央行稱,隨著LPR改革深入推進,貸款利率的市場化水平明顯提高,已經和市場接軌。

  從實際情況看,在存款基準利率保持不變的情況下,近期銀行各期限存款利率均有所下降。6月幾家大型銀行主動下調了3年期、5年期大額存單發行利率,股份制銀行隨之作了相應下調,部分地方法人銀行的存款利率也有所下行。2020年6月,國有大行、股份制銀行大額存單加權平均利率分別為2.64%和2.71%,較2019年12月下降30個和34個基點。代表性的貨幣市場基金收益率也已降至1.5%以下,低于 1 年期存款基準利率。

  結構性存款和銀行理財產品收益率均有所下行。央行稱,這充分體現了通過LPR改革促進降低存款利率的市場機制已經發揮作用,貨幣政策向存款利率的傳導效率也得到提高,存款利率市場化改革取得重要進展。

  下一階段,央行表態,將進一步有效發揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用,提高政策的“直達性”,引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、民營企業的支持力度,全力支持做好“六穩”“六?!惫ぷ?,促進金融與實體經濟良性循環。


      美國又挑事!啟動“清潔網絡”行動 BAT、華為等7家中國公司被點名 聯想也遭337調查

       一波未平,一波又起。

  美國禁止TikTok(抖音海外版)之事還未落定,美國再啟動“清潔網絡”行動,這一次,包括騰訊、百度、阿里、華為、TikTok、中國移動、中國電信等在內的中國7家公司被點名,與此同時,聯想在美又遭337調查。對此,8月6日上午證券時報.e公司致電阿里、騰訊等多公司,公司均表示暫無回應。

  6日上午,A股三大股指整體飄綠,滬指報收,微跌0.38%,互聯網服務、互聯網技術等板塊指數整體下跌超2%。不過,中芯國際創始人兼CEO張汝京日前最新發聲稱:“美國對中國制約的能力沒有那么強,我相信我們能追得上,另外中國在5G技術上保持領先,將來在通訊、人工智能、云端服務等中國都會大大超前?!?/p>

  BAT等7公司被美國點名

  據美國國務院官網8月5日消息,美國國務卿蓬佩奧5日在新聞發布會上宣布美國建立“清潔網絡”(Clean Network)的五大措施,并點名包括華為、中國移動、百度在內的7家中國科技公司,以禁止更多來自中國的應用程序,進一步限制中國公司進入美國的云端系統。

  據報道,“清潔網絡”包括:清潔承運商、清潔商店(Clean store)、清潔應用程序(軟件)、清潔云端和清潔電纜。具體措施分別為:

  第一,確保不受美國信任的中國電信公司不為美國和其他國家提供國際電信服務。敦促美國聯邦通訊委員會撤銷并終止對包括中國電信等四家中國公司的授權。

  第二,美國希望看到從美國應用程式(軟件)商店中刪除不信任的中國軟件。

  蓬佩奧在當天強調,美國將很快采取行動,并有充分理由刪除中資應用程序,“這些母公司在中國的應用程序,像TikTok、微信等,都嚴重威脅到了美國公民的個人信息安全?!?/p>

  第三,美國正在阻止華為和其他不受信任的供應商預先安裝或下載美國最受歡迎的應用軟件。蓬佩奧稱,美國公司不應該與華為往來。

  第四,保護美國最敏感的個人信息和商業知識產權,防止一些重要信息被阿里巴巴、百度、中國移動、中國電信等中國公司運營的云端系統所獲取。

  第五,努力確保連接全球互聯網的海底電纜傳輸的信息不會被破壞和泄露。蓬佩奧宣稱,華為海洋競標購買連接亞洲、太平洋、非洲和歐洲的海底電纜,“美國不會允許這樣的情況繼續下去”。

  外交部:美國泛化國家安全概念

  TikTok目前面臨9月15日的最后期限,要么將其美國業務出售給微軟,要么將面臨徹底禁止。

  在8月3日的中國外交部例行記者會上,有記者提到蓬佩奧2日稱“特朗普政府很快將對一些被認為威脅美國家安全的中國軟件采取措施,包括TikTok和微信等”,外交部發言人汪文斌回應稱:“美方泛化國家安全概念,在拿不出任何證據的情況下對有關企業作‘有罪推定’并發出威脅,這違背市場經濟原則,暴露了美方所謂維護公平、自由的虛偽性和典型的雙重標準,也違反了世貿組織開放、透明、非歧視原則,中方對此堅決反對?!?/p>

  汪文斌指出,我們呼吁美方一些人認真傾聽國際社會的聲音,為各國市場主體在美投資經營提供開放、公平、公正、非歧視的營商環境,停止將經貿問題政治化,停止濫用國家安全概念推行歧視、排他政策。受7家中國企業被美國點名消息影響,8月6日上午,A股低開低走,截至上午收盤三大股指整體飄綠,其中滬指下跌0.38%、深圳成指下跌1%、創業板指下跌1.7%。其中,A股互聯網指數、互聯網服務、手游概念、抖音小店等板塊整體下跌超2%。

  個股方面,吉宏股份、吉比特跌近7%,芒果超媒、首都在線、富春股份跌超5%。

  聯想遭美國337調查

  與此同時,路透社8月4日消息,美國國際貿易委員會(ITC)周二表示,諾基亞提出專利侵權投訴后,已著手對聯想集團生產的某些電腦、平板電腦和零部件進行調查。該委員會稱“投訴人要求美國國際貿易委員會發出有限排除命令和制止令”。美國國際貿易委員會的這一表態是在回應諾基亞于美國當地時間7月2日提出的337調查申請。諾基亞指控聯想對美出口、在美進口和在美銷售的特定電子設備,包括計算機、平板電腦及其組件和模塊侵犯其專利權,并尋求禁止其相關產品進入美國市場。

  337調查是指美國國際貿易委員會(ITC)依據美國國會通過的《1930年關稅法案》337條款授權,對不公平的美國進口產品(Unfair import)進行調查并作裁決。

  諾基亞稱,聯想ThinkPad、IdealPad和Flex系列電腦,侵犯了其與H.264視頻壓縮行業標準有關的5項專利,且聯想“拒絕進行有意義的專利許可談判”。

  值得一提的是,公開消息顯示,337調查是近年在ICT領域最為集中的訴訟,也是一種效率并不高的訴訟,勝訴率僅有5%。

  國家知識產權局知識產權發展研究中心副研究員王雷表示,隨著中國經濟實力的增強,對于國際規則的熟悉和掌握,337調查涉及更多的中國大型企業。這些大型企業實力雄厚,在美國市場深植多年,例如2020年一季度聯想在美國PC市場份額為17.5%,出貨量超200萬臺。在全球市場中,聯想以24%的市場份額及超過1200萬臺的出貨量居于領先位置。對于聯想這樣實力雄厚的企業,面對337投訴一定會聘請當地專業律師,認真應對。

  王雷同時表示,ICT領域的空心化企業為謀取專利收費而發起337調查,近年來逐漸成為行業顯著特征。所謂空心化企業,是指企業放棄實體經營,轉而投向虛擬經濟的行業,在通信產業很有一批沒落的貴族,如諾基亞、摩托羅拉、北電網路、德州儀器、愛立信等等。

  中芯國際創始人張汝京:美國對中國制約的能力沒有那么強

  近一年來,美國持續對中國科技企業實施限制,包括華為、中興等,今年上半年更是直接升級對華為限制,其中國內企業供應鏈受影響最大的為芯片采購,在此背景下,我國正大力扶持集成電路產業發展。

  作為國內芯片領域“元老”,原中芯國際創始人兼CEO、上海新昇總經理,現芯恩(青島)創始人兼董事長張汝京在半導體制造領域有非常了不起的建樹,也見證了過去幾十年本土半導體制造發展。

  8月5日張汝京在中信建投證券和金沙江資本舉辦的線上直播中,分享了他對國內半導體企業發展的最新觀點。

  張汝京表示,美國對中國制約的能力沒有那么強,我相信我們能追得上,第三代半導體IDM現在是主流,但不能掉以輕心。

  “如果中國在5G技術上保持領先,將來在通訊、人工智能、云端服務等等,中國都會大大超前,因為中國在高科技應用領域是很強的?!睆埲昃┱f。

  張汝京說:“有的地方我們中國是很強的,比如說封裝、測試這一塊很強。至于設備上面,光刻機什么,我們是差距很大的。如果我們專門看三代半導體的材料、生產制造、設計等等。我們在材料上面的差距,我個人覺得不是很大了?!?/p>

  張汝京同時指出,我國發展半導體產業,需要考慮短時間之內人才基礎?!边@是我國一個弱點,基礎可能做了,但是基礎跟應用之間有一個gap,怎么去把它縮短?歐美公司做得比較好一點,我們就借用他們的長處來學習?!?/p>

  張汝京指出,半導體行業需要長期投入,從業人員也要耐得住寂寞,經驗是逐漸累積起來的,和網絡電商這些不一樣。


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