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漲勢如虹!“瘋狂的黃金”不斷刷新紀錄 下一步征服2000美元大關
來源: 證券時報網    2020-07-28 09:16:44

       黃金又開始“瘋狂”了!近期,隨著中美摩擦持續升級,美國實際利率進入下行通道,美元出現趨勢性貶值,黃金價格不斷刷新歷史紀錄。繼昨日大漲2.11%后,現貨黃金價格今日開盤后再次沖高,突破1960美元/盎司,再創新高,截至發稿,現貨黃金最高價達1961.8美元/盎司。

  現貨白銀也接連大漲,繼昨日漲8.29%后,今日再次沖高,突破25美元/盎司,截至發稿,最高價報25.72美元/盎司,創逾7年新高。

  分析指出,盡管黃金不斷刷新歷史新高,可能觸發一些獲利了結,但大漲背后的動力依舊不減,黃金仍有試圖突破并保持在2000美元上方波動的可能。

  多重因素助推貴金屬大漲

  隨著歐美主要經濟體疫情的逐步控制,經濟陸續重啟,疊加逆周期政策不斷發力,經濟數據邊際改善,全球經濟仍處于疫情恢復初期的環比V型共振、“先進先出”式的改善階段,但全球局勢再度緊張成為影響市場波動的一個巨大不確定性。

  金價創新高,同時金銀比明顯修復之際,中泰證券分析師謝鴻鶴指出,對于貴金屬來說,美國實際利率定方向、避險情緒定波動,而實際利率在一輪完整的貴金屬上行周期中又分為“經濟蕭條”與“經濟復蘇初期”兩個階段,分別對應的名義利率為主導和通脹預期為主導;避險情緒則為經濟周期內各類政治、經濟、軍事等風險事件。

  美國實際利率方面,疫情對經濟的影響更多是節奏的改變,隨著恢復期結束也將進入平穩期,但由于美國疫情的二次大面積爆發,經濟回升動能在今年下半年仍受到掣肘,這意味著寬松的貨幣政策不會改變。同時,今年下半年經濟需求進入平穩期后,疫情對資源供應國生產、運輸影響將使得工業品價格超預期上漲。雖然美國實際利率已經創出13年以來的歷史新低,但是仍未見底。

  在此背景下,美元指數近期出現趨勢性下跌跡象,而從歷史來看,美元指數又與諸多資產價格有著很強的相關性。這種相關也許并非簡單是簡單的單向因果關系,因為美元強弱既是宏觀經濟環境的結果,又具有其作為國際貨幣的顯著溢出效應,因此,其他資產價格既受到同樣宏觀環境的影響,也受到美元指數強弱的影響,因而這是多種因素互動的結果。

  多數情況下,受風險事件影響,美元與金價可能出現同升的現象,但近期美元與黃金價格出現明顯背離。華泰證券張繼強表示,歐洲經濟超預期反彈,而美國經濟修復逐漸停滯,美歐之間的基本面差異削弱美元相對優勢。且美國第二輪財政刺激料在近期推出,廉價的流動性進一步施壓美元。盡管中美摩擦等政治風險推升避險需求,但美元的避險地位顯然已讓步于基本面差異和流動性寬裕,在當前難以得到充分體現,黃金、日元等避險資產受到追捧。

  此外,避險情緒升溫,也是助推貴金屬價格接連攀升的因素之一,從歷史來看避險情緒帶來的相對美國實際利率的溢價最高達到400-500美元,而目前僅為120美元附近。而后續全球政治局勢或將仍為不可忽視的風險因素。

  中泰證券分析師謝鴻鶴認為,真實收益率邏輯框架下,未來貴金屬上漲的驅動力也將來自:1、經濟走弱之勢難改,美國遠端利率或將繼續下行;2、通縮預期的進一步修復。這些都使的黃金的上漲通道順暢,而隨著經濟復工復產的推進,白銀工業屬性恢復,具備超漲期權。3、貴金屬仍是今年配置的重點領域之一。

  下一步征服2000美元大關?

  黃金為代表的貴金屬價格一路漲勢如虹,市場對金價未來突破2000美元/盎司的預期也愈發強烈,機構對未來金價走勢普遍看好。

  中信建投研報判斷,展望2020年下半年,在新冠疫情及其政策應對的不確定性以及美國大選可能帶來階段性大國博弈升級的不確定性環境下,美國的貨幣政策寬松主基調不會改變,歐洲階段性表現強于美國也將達是大概率事件,全球供應鏈似乎已適應了第一輪新冠疫情的沖擊從而對商品價格形成支撐(形成通脹的概率亦較低),黃金作為寬松和避險的受益品種已表現出強勢,預計美國大選之前仍將保持強勢,近期有望突破歷史新高,沖擊2000美元/盎司。

  此外,金銀比預計在未來6-12個月有望降到75附近,白銀繼續看漲!若金銀比回歸到75附近,即使黃金價格有10%的跌幅,白銀也應在22.1美元/盎司以上,若黃金進一步上漲,白銀有望突破30美元/盎司關口。

  興業研究報告也認為,2020年第二季度拖累黃金走勢的兩大因素――新興市場需求低迷以及對沖基金做多黃金意愿缺乏都正在扭轉為積極因素。未來3至6個月內黃金有望挑戰歷史新高2000美元/盎司。

  國信期貨分析指出,在歐美各國貨幣寬松放水和財政刺激力度不減的背景下,通脹預期大幅回升,8月美國實際利率水平大概率將持續低迷。美國在疫情蔓延影響下實體經濟表現相對落后,財政赤字高企,貨幣政策的負溢出效應顯現,美元指數或將進一步走弱。且考慮到中美關系緊張局勢加劇,隨著美國大選臨近,全球地緣政治格局都極具不確定性,將在未來激發更多避險情緒。黃金作為“去美元化”資產的配置價值凸顯,或將受益于美元走弱和市場避險需求獲得更多上漲的空間。長期來看,持續看多金銀和金銀比的進一步下降。但在近期市場風險情緒降溫和原油需求未見顯著改善背景下,短期內白銀的商品屬性或難以再度帶動白銀大幅走強。且考慮到7月下旬白銀暴漲和金銀比已迅速回歸,若美國實體經濟再次走弱,白銀在短期內或將漲勢暫緩,金銀比短期內或以震蕩為主,不排除在悲觀情形下再度回升的可能。


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